Análise: As preocupações da Ásia com a volatilidade cambial atrapalham os cortes nas taxas

Notas de yuan chinês e dólar americano são vistas nesta ilustração tirada em 10 de fevereiro de 2020. REUTERS/Dado Ruvic/Ilustração adquire direitos de licenciamento

CINGAPURA (Reuters) - Um surto no dólar norte-americano e a defesa do yuan pela China estão forçando os bancos centrais asiáticos a intensificar intervenções em suas moedas enfraquecidas, e uma vítima clara é o desejo de aliviar lentamente a política monetária para reforçar o esfriamento. crescimento econômico.

Os bancos centrais da Indonésia, Coreia do Sul e Filipinas mantiveram as taxas inalteradas como esperado este mês.

Mas os investidores que esperavam sugerir eventuais cortes nas taxas, citando o arrefecimento da inflação e a necessidade de ambientes económicos estimulantes, descobriram que, em vez disso, o foco se tinha virado para a fraqueza da moeda.

“Os bancos centrais asiáticos são bastante cautelosos quanto a cortes prematuros nas taxas”, disse Moh Siong Sim, estrategista cambial do Banco de Cingapura.

“Eles não querem estar numa situação de flexibilização prematura e a retórica também está a começar a mudar”, disse Sim, apontando para a mensagem de Bangko Sentral ng Pilipinas sobre manter a porta aberta para futuras subidas.

"Acho que é um sinal de que a fraqueza da moeda está começando a fazer parte do pensamento."

Além de deixarem claro que desencorajam a especulação nas suas moedas, o Reserve Bank of India e o Bank Indonesia entraram nos mercados nos últimos dias para apoiar as suas moedas em depreciação. Os bancos centrais das Filipinas e da Tailândia alertaram que poderão fazer o mesmo.

Em contraste, os bancos centrais da América Latina iniciaram ciclos de flexibilização monetária, com o banco central do Brasil a cortar as taxas mais do que o esperado no início do mês.

No quintal da Ásia, a China intensificou os esforços para defender o yuan após o seu declínio acentuado de 5%, alimentado por uma recuperação económica hesitante pós-pandemia e pelo aumento dos diferenciais de rendimento com as principais economias.

Isto está a forçar os seus pares na Ásia a mudar o foco da mera competitividade das exportações para a estabilidade monetária e os fluxos de capitais.

O Banco da Indonésia manteve as taxas diretoras inalteradas na quinta-feira, mas destacou a sua intenção de manter a rupia estável.

Embora a moeda tenha subido 2% em relação ao dólar este ano, enfraqueceu recentemente, à medida que as expectativas de que a Reserva Federal manterá as taxas mais elevadas durante mais tempo aumentaram os rendimentos do dólar e dos EUA.

A conta corrente da Indonésia registou um défice pela primeira vez em dois anos no segundo trimestre.

"Todos os países estão a sofrer desvalorizações cambiais, o nosso foco é estabilizar a taxa de câmbio através de intervenção", disse o Governador do Banco da Indonésia, Perry Warjiyo.

O Bank Indonesia também anunciou que irá leiloar novos certificados de curto prazo a partir do próximo mês, uma medida que visa atrair fluxos de investimento estrangeiro mesmo com o aumento dos rendimentos dos EUA.

"Para a rupia, tem sido mais um caso de não responder aos seus números de inflação muito melhores, mas talvez de se preocupar um pouco mais com a conta corrente,... que já não está a fornecer tanto apoio à moeda", disse Rob. Carnell, chefe regional de pesquisa do ING para a Ásia-Pacífico.

"Eles têm evitado a flexibilização e acho que basicamente estão esperando por um ponto em que o dólar americano comece a enfraquecer unilateralmente ou o momento em que essa visão de alta por mais tempo comece a desmoronar."

A Coreia do Sul não descarta a possibilidade de um corte nas taxas até o final do ano, apesar do won instável, que caiu mais de 5% este ano em relação ao dólar.

O peso filipino caiu quase 2%, tendo atingido o menor nível em nove meses na semana passada devido às preocupações com a China e o Fed.

Os analistas esperam que os bancos centrais asiáticos eventualmente comecem a cortar as taxas de juros, embora a maioria pareça relutante em iniciar a flexibilização monetária até o próximo ano, quando a esperança de que os planos do Fed e as tendências de inflação sejam mais claros, mostra uma pesquisa da Reuters.

“Este é apenas um tipo de período que eles precisam superar”, disse Carnell, do ING. "Se eles conseguirem superar isso sem fazer nada. Não cortando, mas apenas mantendo as taxas em um nível modesto e restritivo."